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发布时间：2021/9/8 21:25:11编辑：外汇券商阅读：(41)字号： 大 中 小

除了雷打不动的8个小时睡眠，他平时都在工作。


  他 不抽烟、 不喝酒、不赌博， 唯一的爱好是高尔夫。


   克鲁 达斯虽然 没有时间打猎，但作为猎人，他有着敏锐的直觉。


  2005年，CMC北京办事处成立。


  这是 中国银监会批准的第一家 非银行外资金融机构。


  为此，克鲁达斯多次与中国 有关部门沟通。


  决定 10Y 美债 利率趋势方向的是什么？ 美国经济 基本面　　以史为鉴，美债长端利率的趋势方向主要由基本面驱动，资金配置或交易行为、地缘政治事件等更多只是阶段性扰动。


  结合历史数据来看，地缘政治事件对美债利率都是脉冲式 影响；资金的配置行为，与美债利率走势之间，也常常背离。


  追根溯源，驱动10Y美债利率趋势方向的，主要是 美国经济基本面。


  以美债熊市为例，10Y美债利率每次趋势 上行，都是因为美国经济改善及通胀水平大幅抬升。


  　　以往美债熊市中，美国通胀超2%阶段，10Y美债利率均升破2%。


  历史经验显示，美国经济改善阶段，10Y美债利率与美国通胀的节奏走势相近；历次CPI同比升至2%以上阶段，10Y美债利率均破2%。


  除基本面因素外，美联储的政策 立场，容易影响10Y美债利率的走势节奏。


  以2013年为例，受时任美联储主席伯南克发表缩减QE言论、大超市场预期影响，10Y美债利率的上行节奏显著加快。


  　　未来将如何演绎？重申10Y美债利率破2%风险，及对全球资本市场影响　　强生等 疫苗停用对美国影响非常有限；重申：疫苗大规模推广、经济活动修复持续加快下，10Y美债破2%风险。


  受辉瑞等大幅增加疫苗供应支持，美国的疫苗非常充足，强生等疫苗停用的影响十分有限。


  最新经济数据来看，伴随疫苗推广、疫情改善，美国工业生产、交通出行、餐饮消费等均已进入加速修复通道。


  受此带动，美国CPI同比已在3月升至2.6%，并将进一步走高、高点甚至可能超4%。


  　　短期来看，基建法案提前落地、经济加速回归常态等，可能导致美联储更快调整政策立场，成为美债利率超预期上行的潜在风险点。


  美联储的政策立场，与美国就业状况关联密切。


  3月以来，随着经济加速回归常态，美国的就业修复开始加快。


  不仅如此，若 拜登借助BR程序、让基建法案提前落地，美国就业的修复有望进一步提速。


  一旦美联储因就业改善、调整立场，美债利率将存超预期上行可能。


  　　通胀源头：拜登的 高压 经济学　　想讲的通胀主要是美国高压经济学带来的通胀压力。


  　　我们去年底撰写了很多研究，在分析全球通胀卷土重来，其中最重要的一个原因就认为拜登班底会打造高压经济学，高压经济学的目标不仅仅是追求GDP的增长速度恢复到疫情之前的水平，而是要部分实现 收入分配的公平化，来实现中低收入群体，经常说到的工人阶层的最大化就业，目前白宫班底可以主动寻求经济增速的超调，不达目的不松油门，所以现在刺激政策显然是 朝量的。


  　　但是天下没有免费的午餐，如果刺激政策朝量，但是劳动生产率的上升没有赶上，它的负作用就是通货膨胀。


  美国经济如果出现过热的情形，核心通胀PCE可能会继续上探到2.5%以上。


  　　后面我觉得更重要的一个原因就是过去 30年抑制美国通胀的几个结构性的因素现在都出现了逆转，就是贸易 全球化，还有科技 平台化，还有收入分配越来越倾向于 企业，企业巨人。


  这些其实都使得通胀起不来，受到了约束。


  全球过去20年是纵容和鼓励平台企业，互联网企业发展的，确实在初期他们也提升了效率，抑制了价格，最后收入分配上过去30年自从里根政府以来实施了小政府去监管低税率，拥抱全球化的策略，导致了收入分配对劳动者不利，对企业和资本家比较有利，通胀也起不来，但是副作用是贫富差距拉大。


  　　所以30年过去了，由于贫富差距到了今天的水平，各国对于贸易全球化，科技平台化和收入分配企业化都在反思，拜登的高压经济学里面代表了对过去30年政策的纠偏，希望通过加强对中低收入群体的转移支付，通过大规模的基建和其他刺激溢出效应实现中低收入群体的全民就业，甚至给企业加税，起到收入分配的调节作用。